连城数控(835368) 　　单晶炉及硅片切割设备专家，战略携手隆基，产业延展力强公司为领先的光伏设备制造商，当前主要提供硅片环节所需的单晶炉及切割加工主设备，可交付整套产线，为隆基股份核心供应商和长期战略合作伙伴。公司正着力发挥技术能力和产业资源优势，对光伏下游环节、半导体和蓝宝石等领域布局，逐步向设备及辅材解决方案综合提供商方向发展。 　　单晶炉：设备价值量高，吸收美方先进技术，光伏领域大展身手由单晶硅材料制作光伏电池的技术路线现已十分明确。单晶炉则是拉制单晶硅棒的必要主设备，因技术含量较高，在硅片-电池-组件一体化的成熟PERC工艺中是投资占比最大的单项设备。公司2013年收购美国Kayex，获得全球半导体及光伏领域最具领先性的单晶炉技术，并通过自主研发创新在光伏领域进行重点突破，已发展成最主要业务，随大尺寸等趋势仍不断推陈出新。 　　线切设备：降本利器，从国产替代到技术革新，始终引领行业公司是光伏领域最早从事专业切割设备研发制造的国内公司，成功打破国外垄断，后又率先在业内推广金刚线切片技术和设备，助力领先客户大幅降低硅片成本，凸显单晶优势，此后彻底替代进口设备。凭借过硬技术积累，公司对产品性能不断升级，并针对大尺寸要求推出新设计，保持行业领先性。 　　时下之机：光伏单晶扩产正酣，产能制约突破，客户拓展加码“平价发电”和“碳中和”目标等内外因素将长期驱动光伏终端装机快速增长，一体化和专业化硅片企业争相推进大规模扩产建设，“重量级新玩家”涌现，在建和已公布的项目合计超420GW，预计持续到2023年，拉动数百亿设备市场。公司无锡基地建成产能潜力大幅提升，多元客户拓展也获突破。 　　风险提示：客户订单持续延后、竞争加剧、新业务不及预期 　　投资建议：主业基本盘牢固，纵横布局放眼量，维持“买入”评级公司作为隆基股份单晶炉和线切加工设备的两大主要供应商之一，核心业务基本盘牢固，年内大客户订单有所推迟或使增速承压，但斩获双良大单为进一步拓展非隆基客户打下基础。纵横业务布局未来也有望多点开花，注入持续成长新动力。预计公司21-23年EPS1.77/3.68/4.24元，对应PE58/28/24倍，综合绝对和相对法估值，我们认为北交所上市后其合理估值为137.75-146.82元，相对于公司现价有34%-43%的溢价空间，维持“买入”评级。