禾昌聚合(832089) 　　主要观点： 　　改性塑料行业快速增长，政策红利助推公司业务发展。 　　与大型外资企业相比较， 国内改性塑料生产企业在技术、规模等方面存在一定差距，但随着国家政策支持力度的不断增加及部分资金实力较强的企业通过对国外技术的引进，促使我国改性塑料行业快速成长，部分企业通过对自身研发能力的提升，逐步缩小与大型外资企业的技术差距，同时较外资企业具有成本控制、贴近客户、反应灵活等诸多优势，在国内也占据了重要的市场地位，部分企业通过对轻量化、高性能产品的研究与开发，逐步将产品渗透至高端应用领域，逐步打破国外的技术垄断，产品技术、质量指标也已接近国外先进水平。 　　改性塑料应用领域不断丰富，汽车、家电领域需求稳步增加。 　　伴随着国内经济的稳定增长，城镇化率提升，家电领域对改性塑料的需求将保持相对稳定的小幅增长。中国的汽车行业也逐步进入成熟期，产销增速预计将保持在 2%～ 3%左右，但仍要面临一段时间的调整期。但随着汽车轻量化技术发展以及新能源汽车飞速增长，汽车行业的单车平均用量将会显著提升，未来几年汽车领域的需求量将保持在 4%～ 5%左右增速。总体而言，改性塑料需求将保持相对较为稳定的速度增长，行业具有极佳的发展前景。 　　公司竞争优势明显， 募资扩产进一步助力发展。 　　作为国内较早从事改性复合材料研究的高新技术企业，公司凭借其深厚的技术开发能力、优质的产品性能、 快速响应能力以及积极主动的客户服务，在汽车零部件、家电零部件等领域积累了一批优质而稳定的客户资源。 同时公司拥有较好的区位优势以及科研技术创新优势。通过募资克服公司融资途径少、资金不足的掠食，实现对现有主业的扩张和升级， 缓解现有产品产能不足的瓶颈。 　　不断优化产品结构 ，打造差异化竞争优势 　　为满足客户定制化、个性化的产品需求，公司一方面在保证产品质量的同时不断丰富产品组合，扩宽产品种类；另一方面不断提升产品性能和附加值，保持公司改性复合材料产品在行业中的领先地位。通过自身在在材料供应、配方研制、产品生产、物流等方面的快速响应，以及在改性 PP 细分领域内的专业性， 形成自身相对竞争优势，与同行业大型上市公司形成差异性竞争。 　　风险提示： 　　市场竞争加剧风险；原材料涨价；客户推进不及预期等风险。