广脉科技(838924) 　　首次覆盖，目标价 14.10 元，给予“ 中性”评级。 预计公司2021/2022/2023 年 EPS 为 0.47/0.54/0.62 元，考虑到公司当前体量较小，且具备较大成长空间，我们给予公司 2021 年略高于行业平均的 PE 30x，对应目标价为 14.1 元，给予中性评级。 　　四大业务持续发力，满足运营商全方位需求。 公司主营业务可分为资产运营服务、信息通信系统集成、 ICT 行业应用、数字内容服务四大主要业务板块。公司四大业务板块涉及运营商的工程建设、政企业务、市场等部门，触及到运营商的全业务链经营，满足运营商对于信息通信综合技术服务以及营销服务的全方位需求。经过多年潜心发展，目前已在全国 9 个省市设有办事机构，在全国 15 个以上的省市开展了相关业务，形成了较为完善的技术及管理支持平台。在 5G信息通信产业迅速发展的时代背景下， 公司与中国移动、中国电信、中国联通三大电信运营商、铁塔公司从网络优化到 ICT 行业应用等多个领域开展全方位合作，通过链接 IT 与 CT，向用户提供定制化的服务。 　　财务表现稳健， 盈利能力逐年增强。 疫情影响下， 2020 年公司营收仍维持快速增长，收入增至 3.33 亿元，同比 64.02%。 2021H1 营收亦实现小幅增长 17.77%。从营收规模来看，相比纵横通信、中贝通信这类，公司营收规模略显落后，但是对比同期君逸数码、益邦智能、掌中无限等全国股转系统挂牌公司，营收则较为接近。从归母净利润角度来看，公司盈利水平逐年提升。 此外， 公司凭借在通信技术服务行业内的认可度和议价能力的逐年提升，毛利率水平逐年提升。 2020年毛利率水平达 27.1%， 2021H1 达到 34.1%的较高水平。 　　催化剂： 募投项目逐渐落地。 　　风险提示： 市场竞争激烈，产品具有一定同质化；产品扩展性受限，存在大客户依赖风险。