富士达(835640) 　　事件 　　10月30日，公司发布2021年第三季度报告，前三季度实现营收4.52亿元，同比增长15.46%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长54.00%。 　　简评 　　前三季度稳增，技术领先客户稳定看好公司未来前景 　　近日，公司发布2021年第三季度报告，前三季度实现营收4.52亿元，同比增长15.46%；实现归母净利润0.73亿元，同比增长54.00%。公司整体营收保持稳定增长，净利润增速远高于营收增速，重要是防务产品占比不断提高。公司主导、参与制定十一项IEC国际标准，主要核心技术居国内先进水平，部分达到了国际先进水平。公司作为自主创新和高质量发展的典范，产品广泛应用于通信及防务市场，随着未来5G的加速建设以及国防信息化对公司防务产品的需求上升，公司未来将充分受益。 　　盈利能力大幅提升，应对下游需求公司积极扩产 　　盈利能力来看，公司毛利率为40.21%（+8.77pcts），净利率17.48%（+3.87pcts），盈利能力大幅增加系防务产品占比提升所致；期间费用率为19.17%（+2.16pct），其中销售费用为0.17亿元，同比降低4.52%，费用率为3.16%（-0.3pct）；管理费用为0.45亿元，同比增加30.43%，费用率为8.28%（+1.65pcts），主要是本期产销规模增加，管理人员薪酬较上年同期增加所致；研发费用0.42亿元，同比增加16.85%，费用率为7.72%（+0.82pct），系本期加大研发力度。毛利率及净利率大幅提升，公司盈利能力增强。 　　资产负债表科目来看，应收账款为3.85亿元，较期初增加54.56%主要系防务产品销售增加，回款周期较长所致；在建工程1.92亿元，同比增加70%，主要系产业基地项目施工建设投入增加所致。防务业务占比提升，积极扩产应对下游需求的增加。 　　公开发行挂牌精选层，募投扩产强化公司核心竞争力 　　公司2020年进行公开发行并在精选层挂牌，本次募集资金投入项目系中航富士达产业基地的二期建设项目，将进一步扩大公司射频同轴连接器、射频同轴连接电缆等核心产品产能，强化公司市场核心竞争能力，助力公司扩大市场份额，为公司未来业务可持续发展奠定基础。本项目实施是公司把握5G行业发展机遇，满足下游市场不断增长需求的关键途径目前，我国正处于电子技术和电子产品更新换代的关键时期，国家为提高信息化装备和系统集成能力，大力支持我国新型元器件的发展，随着5G领域建设高速推进，我国5G产业相关电子元器件需求已迎来爆发式增长。而射频同轴连接器及电缆组件作为5G通讯设施的关键部件之一，在通讯建设领域具有密集需求、密集安装等特点。公司自成立以来，一直深耕于射频同轴连接器及射频同轴电缆组件领域，是国内外多家主流通信设备生产厂商的合格供应商，公司产品在5G领域已具备较强竞争力。 　　受益于国家产业支持政策、公司防务领域转型发展规划以及5G领域的高速发展，公司近年来利润水平迅速上升。公司将以射频同轴组件为核心产品，打开客户市场，实现成套产品供应，致力于实现公司“跻身全球射频连接器行业一流企业”发展战略。通过本项目实施，公司将进一步扩充5G上游产品产能，扩大在5G领域市场影响力，满足市场对射频同轴连接器及组件的增长需求，巩固和发展公司在通讯领域的市场地位，把握5G行业发展机遇，增强公司核心竞争力。 　　技术国内领先，5G通信及防务业务需求双提升，未来业绩高度可期 　　公司现已掌握核心工艺技术，主要核心技术居国内先进水平，部分达到了国际先进水平，积累了丰富生产技术经验，同时与重要客户建立了长期稳定的合作关系。我们看好公司未来发展前景，预测公司2021年至2023年的归母净利润分别为1.12亿元、1.55亿元、1.86亿元，同比增长分别为63.3%、38.44%、20.02%，相应2021年至2023年EPS分别为0.60、0.82、0.99元，对应当前股价PE分别为41.3、29.9、24.9倍，给与买入评级。 　　风险因素：下游需求不及预期；扩产投产不及预期。