北交所投资逻辑与沪深市场存在差异，用价值成长并重策略更适合中小创新成长企业。北交所立足于服务创新型中小企业，财务标准也更低，整体上市企业规模偏小，市场也有自身特色（注册制、市场化、流通股本较大、限售制度不同），因此相对于沪深市场投资逻辑也存在差异。前期我们提出北交所的投资主线之一为关注相对大市值、细分行业龙头、产业链条优势地位公司。而具体到策略方面，基于北交所的公司情况和市场过去一年的实际运行情况，我们认为价值成长并重策略在北交所或具备较强的价值。 　　结合价值和成长并重的GARP策略在精选层过往组合回报率170%-270%。GARP策略目标是合理价格成长，价值与成长并重。寻找某种程度上被市场低估的股票，同时又有较强的持续稳定增长的潜力，其关注公司的估值和增速两方面指标。估值方面，从板块平均PE-TTM角度来看，科创板和创业板平均PE-TTM分别为75倍和69倍，而北交所上市公司为37倍，整体而言仍具差距。从成长性的角度来看，将北证A股公司增速与沪深对比，2021年前三季度北交所企业整体同比增速高于主板和创业板，仅次于科创板；净利润前三季度同比增长33.33%，增速高于主板和创业板。因此这种策略总体效果都较为明显，回测结果无论是那种组合权方式都获得较好回报，其收益率区间为170%-270%。 　　构建价值成长并重TOP20组合，定量分析北交所投资逻辑，相对大市值、行业龙头、产业链条优势公司贡献大部分涨幅。我们主要考虑规模、公司成长性、盈利能力、研发投入、行业格局等方面的指标。通过筛选得到20家公司作为投资组合的样本，结果如下：1、等权重组合：组合总收益率为170.29%；2、不设置单只股票持仓上限的流通市值加权组合：组合总收益率为270.84%；3、单只股票持仓上限30%的流通市值加权组合：组合总收益率为236.05%，期间超额收益率为38.78%；4、单只股票持仓上限30%的流通市值加权组合：组合总收益率为205.90%。对比不同策略，在一定程度上可以认为与我们前期提出的投资主线中的关注大市值、行业龙头、产业链条优势公司的主线相一致。基于此我们按照上述价值成长并重策略，初筛北交所后备军公司20家公司（名单详见正文） 　　风险提示：全球疫情反复，流动性风险、上市公司业绩修正