吉冈精密(836720) 　　结论：凭借优质产品切入特斯拉、宁德时代与博格华纳，新产能释放保障供应。我们预测公司 2021-23 年归母净利润分别为 0.63、0.86 和 1.08 亿元，同比增长 46%、35%和 26%。基于 PE/PB 估值，给予公司目标价 8.91元，对应 2021 年 9.48 倍 PE，首次覆盖，给予增持评级。 　　主营铝、锌合金零部件，主要供货电子电器和汽车。公司专注于铝、锌合金精密零部件的研、产和销，产品涵盖电子电器、汽车等零部件，主要应用于清洁电器、电动工具、车身主体结构、动力及制动系统等。2021H1，公司营收、归母净利 1.7 亿（+64.5%）、2873 万元（+86.2%）。2020H1 电子电器/汽 车/其他 零部件占 比 56.1%/34.8%/9.1% ，毛 利率分别 为30.5%/25.9%/37.9%，综合毛利率为 29.8%。 　　金属制品及细分零部件行业格局分散，公司份额提升空间大。2020年金属制品行业产值 3.7 万亿，CR10 仅约 7.3%，整体格局较分散。细分看，电动工具零部件领域上市公司相关业务营收合计 29.3 亿，公司市占率2.3%，有较大提升空间。汽车零部件领域，2020 年上市公司营收合计8648.7 亿元，CR10 仅 13.5%，整体竞争较为激烈。 　　重视技术研发，切入新家电、新能源车领域。公司年均研发费用率高于4%，截至 2021 年 10 月底，公司拥有 93 项专利（发明 2 项，实用新型 91项）。蒸汽加热器产品性能卓越，占据垂直领域的优势地位，供货蒸汽拖把销量冠军 Shark，送样小米。电机转子产品供货特斯拉产业链；电池连接件产品供货宁德时代产业链；起动机壳体供货博格华纳。汽车电动化、轻量化下，铝合金精密零部件市场有望迎来高增。 　　风险提示：市场竞争加剧、新产品研发不及预期