北证 A 股开市后流动性已显著提升，换手率达科创板和创业板的80-90%。北交所 11 月 15 日开市后流动性显著改善。剔除开市首日新股因素后的 11 月 16 日-11 月 19 日的北证 A 股平均日换手率为 3.02%，创业板为 3.69%，科创板为 3.80%； 北证 A 股换手率分别达到创业板的82%，科创板的 79%。 Top20 公司日平均换手率上，北证 A 股为 0.59%，创业板为 0.65%，科创板为 0.74%； 北证 A 股换手率分别达到创业板的91%，科创板的 80%。 　　北证 A 股 PE 为 38.9X，收入增速上相比靠前，盈利和估值匹配度较佳。 估值上， 北证 A 股 PE TTM 为 38.9，创业板为 52.1，科创板为 53.3。北证 A 股市值 Top20 公司平均 PE TTM 为 49.0，创业板为 72.2，科创板为 61.3，值得注意的是，北证 A 股 TOP20 所代表的龙头股估值优势还未体现。动态市盈率方面（wind 一致预测）北证 A 股、创业板、科创板整体对应 2021E 的 PE 分别为 37.06/47.56/51.19 倍。 相对于创业板，北证 A 股业绩增速明显占优。归母净利润方面，北证 A 股 2021 年 Q3整体增速达 27. 0%，仅次于科创板 32. 9%，北证 Top20 公司达 55. 8%。 　　北证 A 股与沪深法律地位已一致，与科创板的多数公司在营收上接近，但专精特新生力军达 354 家。北证 A 股从法律地位、交易方式、融资方式等角度均已与创业板、科创板无本质差异。营收 TTM 方面，从中位数看北证 A 股、创业板、科创板分别为 3.74/10.33/7.40 亿元，从平均数看依次为 7.39/23.82/19.56 亿元。归母净利润 TTM 方面，从中位数看，北证 A 股、创业板、科创板分别为 0.52/0.89/1.15 亿元，从平均数看依次为 0.84/1.48/2.67 亿元。从具体分布区间上，北证 A 股与科创板在营收上相对接近，多数公司位于 1-5 亿元。行业结构，三大板块差异较小，尤其北证 A 股与科创板在行业种类和结构上均基本一致。北证 A 股现在拥有专精特新 16 家，占比 19.75%，后续生力军达 345 家。 　　北证 A 股的特色决定其需坚持价值和成长并重投资，并坚持长期投资理念。北交所全注册制加上北证 A 股从新三板挂牌企业的创新层公司佼佼者中产生，因此有前期价格中枢和相对沪深 IPO 上市公司也有更大流通盘，因此我们建议投资者需坚持价值和成长并重的投资逻辑和坚持长期投资的理念。对于风险偏好更高的投资者也可以适当视角前移，从创新层公司中选择初具北交所上市条件的公司挖掘机会。 　　风险提示：政策风险，宏观经济风险，流动性风险