北交所开市后，流动性、机构参与度、公司关注度均获提升。历史上科创板和创业板开市后均经历了较长阶段的震荡或下跌，北交所开市后总体而言整体符合预期，及时考虑到北交所主体公司由精选层平移前期有较大涨幅的基础上，开市后总市值的回落幅度有限，值得注意的是12月下旬开始一批北交所公司明显开始企稳。更为重要的是北交所相比之前开市后出现三大显著变化：1、流动性得到显著提升，开市满月的日均换手率达2%，年化水平已超480%，无论是横纵对比都达到了较合理水平。2、各类机构资金持续积极入场和增加调研储备。3、随着关注度增强北交所正在融入A股市场，部分公司在稀缺性和信息披露完善的情况估值体系面临重塑。 　　标的稀缺性和信息发布的充分，引导北交所公司估值体系的重塑。诺思兰德为国内基因疗法药物优势企业，其多款药物研发进展均处在全球前列，前期因北交所关注度较低，公司估值并未充分体现，近期估值得到较大提升。吉林碳谷市值较上市时涨幅超800%，碳纤维产业链产品涨价普涨和公司业绩释放带动估值提升，与沪深碳纤维企业联动性增强。数字人为医学解剖教育细分领域领军企业，产品具备较强的技术实力，市值上涨主要来自于市场对其业务和行业的认知增强。森萱医药随母公司精华制药股价大涨而估值提升，母公司与子公司之间联动效应增强。 　　北交所有其自身特点需长期投资，短期解禁压力或为较好观察点。北交所由于施行注册制和新上市公司要为新三板挂牌超过12个月的创新层公司产生，因此有自身特点决定有流通股本相对较大和募投项目释放利润较早的两大特点。另外由于北交所限售制度特点，限售期限相对于沪深上市公司较短，考虑到当前北交所主体为精选层平移而来，故最早一批公司股份已达解禁期。从时间上和解禁市值的角度可以预期2022年一季度和7月后将面临两次解禁的密集期，解禁期到来或对相关公司和市场短期内带来一定的心理压力。不过我们要强调的是解禁不意味减持，A股公司长期的历史经验表明，可将股份解禁作为一个观察产业资本的指标来识别公司价值，特别是关注那些有追加承诺延长限售期的公司。当然长期而言，我们更建议投资者关注北交所公司业绩增长的确定性及专精特新属性，寻找能持续成长的公司获取长期回报。 　　风险提示：全球疫情反复，流动性风险、上市公司业绩风险