事件：为进一步协同新三板基础层、创新层与北交所之间的制度，全国股转公司于2022年1月28日发布了《全国中小企业股份转让系统分层管理办法（征求意见稿）》，以完善新三板市场分层制度。在坚守新三板基础层、创新层与北交所层层递进市场结构的原则下，以稳字当头，稳中求进为方向，优化创新层、基础层条件，并遵循优化内部结构、鼓励研发创新、严格质量把控等原则，强化制度协同。 　　为创新型中小企业定位优化进层条件、增多分层时间并适配北交所时代市场结构：进层条件上，（1）优化财务条件：降低净利润条件中的净资产收益率，从8%降至6%；提高营业收入条件中的收入金额，降低增速要求（从50%降至30%）；新增研发强度晋层条件并匹配适当的融资额和最低市值（2）优化进层的非财务条件:取消合格投资者人数不少于50人的要求；新增将可转换公司债发行金额纳入累计发行融资。（3）加强进层公司质量控制:压实中介机构责任；从严公司治理要求。调整分层安排上：每年设置6次创新层进层实施安排，由每年4月30日启动定期调入，改为上半年2-6月逐月实施，下半年9月一次实施；降层规定上:优化财务降层要求；适配研发和市值进层条件；严格规范治理要求。统一降层流程，对于出现降层情形的公司，均在认定后5个交易日内启动流程。 　　或新增三百余家符合新创新层条件公司，补充北交所后备力量：进入创新层条件和降层条件优化后，《新办法》对创新型成长性企业定位更加明确。同时绝对收入规模从6000万提高至8000万、研发强度晋层的融资要求从1000万提高至4000万等要求也在一定程度上提高突击如层难度，这将促使创新层成为北交所的高质量公司后备基地。按近2年财务数据，对现有基础层进行筛选，新增符合创新层初步条件的企业共300余家（剔除重复）。其中243家基础层企业符合创新层条件一；158家基础层企业符合创新层条件二；4家基础层企业符合创新层条件三（研发标准）；11家符合创新层条件四（做市商）。 　　将积极发挥做市商专业识别能力，或为创新层新发力点：过往从新三板中转向沪、深、港等市场IPO的大量案例中的企业都曾为做市交易，这说明做市商在发挥专业机构识别能力上发挥了重要力量。此次标准调整，我们认为未来或将会有更多创新型企业通过这一条件进入创新层。另调整或也将进一步推动未来券商的核心竞争力从过去的单一头部优势逐步转型为比拼综合实力和构建生态闭环。例如2021年做市商评价排名变动已反映了一部分先知先觉的券商积极调整战略性方向，将做市业务从类通道业务变为投资业务的重要环节，未来值得期待。 　　风险提示：政策风险，流动性风险，中小企业经营风险