事件一：全国股转系统对《全国中小企业股份转让系统分层管理办法》（以下简称《分层管理办法》）进行了修订，并根据公开征求意见情况进行了修改完善，同时配套修订了《全国中小企业股份转让系统分层调整业务指南》（以下简称《分层调整业务指南》），相关规则自2022年3月4日起发布实施。全国股转公司同步发布通知，明确了2022年创新层进层实施工作安排。 　　事件二：3月4日，沪深交易所发布了北交所上市公司的转板规则，分别为《北京证券交易所上市公司向上海证券交易所科创板转板办法（试行）》（简称《科创板办法》）和《深圳证券交易所关于北京证券交易所上市公司向创业板转板办法（试行）》（简称《创业板办法》）。 　　关于事件一，本次《分层管理办法》根据公开征求意见做了如下修改：一是细化研发条件中发行融资的计算时点和认购方式。二是明确挂牌同时进入创新层公司发行市值的计算依据。三是优化层级进入和调整的流程安排。为保障修订后的《分层管理办法》顺利实施，全国股转公司配套修订了《分层调整业务指南》，进一步细化和明确有关要求，便利市场主体适用。一是进层条件方面，适配新增研发进层标准，明确研发支出的专项信息披露要求。二是进层频次方面，匹配每年6次的进层安排，明确以每次进层启动日作为相关数据基准日。三是进层流程方面，针对进层前涉及资金占用、违规担保等事项的监管要求，嵌入核查与整改安排，明确“先整改、后进层”。四是降层流程方面，不再区分即时降层和定期降层，统一归并为降层情形认定即启动调整程序。我们已于2022年1月29日针对《分层管理办法》征求意见稿做了点评。我们维持此前观点：本次管理办法的发布，将加快优质企业从新三板基础层进入创新层的节奏，未来更多优质企业上市可期。 　　关于事件二，本次办法在保持原来的转板办法规范体例和主要内容的基础上进行修改，主要修订内容包括五大方面，除因北交所成立影响的相应文件依据、名称修订之外，还有：1）明确上市年限连续计算：北交所上市公司申请转板，应当已在北交所连续上市一年以上；提交转板申请时已在北交所连续上市两年以上的，保荐人持续督导期间为公司在科创板、创业板上市当年剩余时间及其后一个完整会计年度。计算北交所上市年限时，原精选层挂牌时间和北交所上市时间合并计算。2）调整保荐要求相关表述。转板申请文件中与转板公司公开发行并进入原精选层申请报告期间或公开发行并在北交所上市申请报告期间重合事项，保荐人可依据时任保荐人意见等尽职调查证据发表专业意见。转板公司进入原精选层或在北交所上市后发生事项，保荐人可依据转板公司已公开披露信息等尽职调查证据发表专业意见。3）调整开盘参考价相关表述。转板公司股票在科创板、创业板上市首日的开盘参考价调整为其在向沪深交易所申报转板前最后一个有成交交易日的收盘价。 　　我们于2022年1月4日发布的《行而不辍，未来可期--北交所及新三板2022年度策略》中，对今年北交所市场行情做出了先抑后扬的判断，年初至今，市场整体表现符合我们的判断，中泰北证模拟指数2022年3月4日收于781点，2022年至今下跌17.84%，目前我们认为，市场风险得到明显的释放，而相关政策逐步推出，市场整体将逐步企稳。 　　风险提示：流动性不及预期；政策风险等。