朗鸿科技(836395) 　　公司总览：专注电子设备防盗展示行业，公司亮点有哪些？公司成立于2008年，主营产品为电子设备防盗展示产品，主要包括通用防盗器、华为定制防盗器、OPPO定制防盗器等。公司拥有知识产权专利200多项，其中发明专利24项（国际发明专利7项），实用新型专利222项。公司拥有完善的客户管理体系，主要客户包括华为、小米、OPPO等手机品牌商、海外大型连锁超市以及电信运营商。2021H1，公司实现营收7294.20万元，2018年-2021年6月公司主营业务收入在营业收入中占比均在98%以上。通用防盗器方面，2021H1收入达4512.59万元，在主营业务收入中占比62.79%，产量达到20.61万件，产销率为104.56%。华为定制防盗器方面，2021H1收入达451.00万元，在主营业务收入中占比6.28%，产量达到8.31万件，产销率为99.29%。OPPO定制防盗器方面，2021H1收入达到1852.31万元，在主营业务收入中占比25.77%，产量达到9.9万件，产销率为90.79%。公司主营业务收入不存在明显的季节性，2021H1主芯片产能为54万片，产能利用率为71.89%。2018年-2021年6月，公司直销收入在主营业务收入中占比均在60%以上，2021H1公司内销收入占比58.43%。公司2021H1主营业务毛利率为56.45%，研发费用为227.14万元，研发费用率为3.12%，归母净利润达到2484.40万元。本次拟募集资金不超过2亿元，其中1.7亿用于电子产品防盗设备产业化基地。 　　行业视角：强势下游市场+高行业壁垒，消费电子带动电子设备防盗展示行业发展？根据中安网数据显示，2020年我国安防行业总产值达到8510亿元。电子设备防盗展示产品的下游应用领域主要是消费电子，包括智能手机、智能可穿戴设备等领域。在未来需求方面：1）智能手机：根据IDC的报告预测，2022年中国智能手机出货量有望达到3.4亿部。目前我国已成为最大的智能手机生产和消费市场，从销售渠道来看，始终以线下渠道为主，线下销售占比超60%。智能手机行业的发展，未来将带动电子设备防盗展示产品的需求不断攀升。2）可穿戴设备：根据IDC数据显示，全球智能可穿戴设备总出货量2016-2020年复合增长率为44.5%，同时中国可穿戴设备出货量逐年增加。从当前政策、经济、社会和技术因素来看，整体宏观环境对于中国智能可穿戴设备市场的发展将保持数年的红利期，虽然目前市场仍处于早期阶段，但未来潜力较大。电子设备防盗展示行业目前在技术、销售服务网络、客户、人才、资金等方面存在较高壁垒，“充电+防盗”技术日益成为产品标配功能，小型化+无线化+后台化+产品智能化升级趋势日趋明显。 　　横纵对比：青鸟消防、思创医惠体量较大，朗鸿科技多项指标优于行业均值？1）规模对比：青鸟消防收入规模最大，朗鸿科技2021H1归母净利润2484.40万元；2）盈利能力：朗鸿科技主营业务毛利率高于同行业可比公司，2021H1净利润率达34.06%；3）运营能力：朗鸿科技应收账款周转率处于行业较高水平，2021H1存货周转率0.99次；4）费用管理：朗鸿科技销售费用率和财务费用率低于行业平均，管理费用率与可比公司不存在显著差异；5）技术实力：发明专利数量方面占优势，研发费用率低于同行业可比公司平均。6）估值情况：沪深可比公司当前估值中值46X，朗鸿科技发行底价为18.10元/股，对应PE（发行前）为17X。 　　风险提示：市场竞争加剧，市场不达预期，核心技术泄露风险。