纳科诺尔(832522) 　　投资要点： 　　国内辊压机龙头优势彰显，下游需求放量，推动业绩迎来向上拐点。公司是国内冷、热辊压机龙头，具备全球先进辊压技术。近年来，公司快速扩张，陆续与松下能源、三星SDI、比亚迪、宁德时代等大客户建立合作关系。受益锂电行业高景气度发展，2021年上半年，公司实现总营收1.55亿元，同比增长164.63%，且超过疫情前营收水平。受益于动力电池、储能锂电池行业持续扩产，公司接单迎来高峰期，带动未来2-3年业绩快速释放。 　　动力电池+电化学储能持续高景气，带动上游锂电设备需求放量。动力电池：新能源汽车超预期发展，锂电需求猛增，预计2022年中国动力电池出货量超450GWh，到2025年将上升至930GWh。电化学储能：新能源大规模并网、以及灵活火电发展受限，风电、光伏等新能源发电亟需电储能助力改革，预计2025年中国锂电储能出货量有望达180GWh，21-25年CAGR超40%。结合锂电池需求和下游宁德时代、比亚迪等大厂扩产计划，预计2022年锂电设备市场规模超800亿元。 　　碳纤维预浸料需求放量，其生产设备或迎来发展契机。一方面，军用机和民用机市场双驱，碳纤维预浸料全产业链成长空间广阔。对标美国军用机领域，我国航空装备缺口大，在2027年建军百年奋斗背景下，或推动军机装备进一步补缺。而在民用机领域，碳纤维复材用料占比+民用机新增量预计将同频上升。目前民用机领域部分机型碳纤维复材占比已达50%，叠加未来20年预计我国需补充客机7646架，民用货机650架，民用机碳纤维预浸料需求量大。另一方面，风电市场景气延续，短期预浸料使用量稳步上升。在“双碳”背景下，未来风电装机量稳定增长，预计到2025年，总装机量需求达280GWh。此外，风电叶片呈现大型化趋势，有望提高碳纤维预浸料使用量，预计未来两年预浸料使用量将保持在2万吨以上。 　　技术+客户优势+前瞻布局打造公司核心竞争力。1）技术方面：公司实验系列、量产系列辊压机在国内外市场具备多项优势，其中热辊已接近全球领先技术，辊轧最高加热温度达260℃，温控精度±1℃，仅次于日本ONO。2）大客户结构优异：公司目前合作客户包括比亚迪、宁德时代等锂电龙头，绑定龙头享受前置的马太效应。3）前瞻布局碳纤维预浸料生产装备，打开公司第二成长曲线。公司可制造完整碳纤维预浸料生产所需的机械设备（涂胶机和复合机），未来随着下游碳纤维预浸料需求放量，其生产设备有望享受全产业链景气协同，为公司带来额外业绩贡献。 　　风险提示：行业竞争加剧的风险；客户依赖的风险；公司产品较为单一的风险；跨行业市场开发失败的风险。