铁大科技(872541)公司情况： 铁路和轨道交通领域设备供应商， 2021 年营利双升。 公司成立于 1992 年， 是集铁路、城轨、地铁信号系统设备研发、制造、销售、服务于一体的高新技术企业。公司一直专注于轨道通信信号行业的铁路和轨道交通领域，公司重点产品为信号集中监测系统、雷电防护系统、 LED 信号机系统、无线调车机车信号和控制系统、铁路电务管理信息系统等。公司自行研制产品的生产、销售、服务一体化经营， 销售模式采用投标的方式获取客户，签订合同后组织设计生产，主要客户为各铁路集团公司及铁路公司等。 2021 年，公司实现营收 2.02 亿元（ +21%），实现归母净利润 3013.97 万元（ +13%），毛利率、净利率分别为 46.59%、 14.94%。本次募投项目中，设备监测（监控）系统产品技术平台开发及扩产项目建设内容主要包括设备监测（监控）系统产品技术平台升级和设备监测（监控）系统产品扩产，建设完成后，可实现年新增铁路信号车站集中监测系统 100 套、区间轨道电路室外监测系统 150套、站内室外集中监测系统 100 套、道岔缺口监测系统 150 套的生产能力。 　　行业情况： 下游轨道交通行业前景好，推动向信息化、智能化转型。 轨道交通装备产业链中，上游为轨道交通的设计和零部件制造，下游为运营维保，包括列车运营及运营维保服务，为轨道交通行业的后市场。 截至 2021 年底，全国铁路营业里程达到 15 万公里。 2012 年至 2021 年全国铁路运营里程持续增长，投资总额也持续保持在较高水平； 从城市轨道交通客运量来看，中国城市轨道交通客运量从 2015年的 140.01亿人次增长至2021年的 237.1亿人次，年复合增长率为 11.78%。 由此可见，下游行业发展呈向好趋势。 目前， 我国轨道交通装备业已经形成了比较完整的产业链，2021 年市场规模达到 8,410.60亿元。 随着我国基础设施的不断完善，城市轨道交通建设持续推进，我国轨道交通装备行业发展前景广阔，在发展趋势和政策导向下，中国轨道交通装备制造业将迈进信息化、智能化时代。 　　横纵对比： 处在轨道交通行业的通信信号领域，公司成长性较好。 我们选取三家业务相近的公司作为可比公司，分别是中国通号（ 688009）、辉煌科技（ 002296）、科安达（ 002972）。 1）体量： 中国通号营收规模近 400 亿元，为行业龙头；公司的营收及利润规模小于辉煌科技和科安达。 2）成长： 公司营收成长性和利润成长性高于中国通号， 但 3 年营收和利润 CAGR 低于平均水平。 3）盈利： 公司毛利率高于行业平均水平，净利率与可比公司相当。 4）费用： 公司的研发费用率和销售费用率较高，使公司整体费用率高于可比公司均值。 　　投资建议： 近年来，我国轨道交通行业不断向好发展，为其后市场带来了稳定增长的需求空间，在公司扩产项目顺利推进的影响下，未来有望随着产能扩充以及研发技术的推陈出新，持续提供业绩增长动力。 本次方案中发行底价为 4.02 元/股， 对应市盈率 15X， 可比公司最新市盈率 TTM 中值达 20X。考虑到公司行业地位较高， 参与多达十项行业标准制定。 且公司注重研发，未来有望得益于扩产项目的推进持续推动营收，建议关注。 　　风险提示： 宏观经济与行业政策风险、 市场竞争风险、 产品认证风险