嘉和融通(836253) 　　投资要点 　　事件： 2022 上半年，公司实现营收 47.03 百万元/同比+24.89%、归母净利润 21.68 百万元/同比+26.85%、扣非归母净利润 18.50 百万元/同比+8.33%。 　　分业务来看， 公司主营业务烟草业务、 监管仓业务、 其他运输业务，分别实现营收 32.77、 13.72、 0.54 百万元，同比+50.61%、 -7.76%、 -35.70%；营收占比 69.69%、 29.17%、 1.14%； 毛利率 52.59%、 65.29%、 1.16%，同比-4.44pct、 -17.04 pct、 -94.96pct。 　　财务指标来看， 1）盈利能力 2022 年上半年实现毛利率 55.71%/同比-7.65pct，净利率 46.08%/同比+0.44pct；期间费率来看，管理费率 6.89%/同比-2.79pct；财务费率-0.32%/同比-0.11pct； 2）营运能力： 公司应收账款周转率 3.98， 较去年有所下降， 存货周转率 194.09， 应收账款周转率较去年同期有所下降； 3）公司现金流：经营性净现金流 6.43 百万元，同比大幅增加， 主要系上年同期监管仓业务预计负债，代偿 788.35 万元，增加了经营活动的现金流出。 　　公司所处的行业为道路货物运输业。主要业务为卷烟及其辅料、设备、物流供应链解决方案的策划、调配及作业流程设计，以及公路、铁路、海运联合运输业务物流运输解决方案。 公司具有多年的物流行业从业经验， 能提供多行业物流运输服务， 当前市值 3.35 亿元，对应 PE（ TTM） 10.31 倍。 　　公司挂牌券商为日信证券，做市券商为东兴证券。 　　风险提示： 烟草行业政策风险、 市场竞争风险、 系统性风险